Mysteel：需求超预期表现能否支撑铝价突破震荡区间

作者： 华体会 发布于： 2024-09-28

  据上期所数据，沪铝主力价格自2月29日以来持续上涨，截至3月29日上午收盘报19645元/吨，较2月28日收盘价上涨4.55%。Mysteel华东地区A00铝价3月29日报19470元/吨，较2月28日上涨3.62%。

  3月总的来看，铝价与有色金属整体价格趋势相比仍较为稳健、在有色金属表现偏强的情况下表现相对克制。而3月29日上午沪铝主力最高触及19725元/吨，接近2022年7月以来铝价震荡区间的高位水平，基本面能否支撑铝价向上突破震荡区间？Mysteel解读如下：

  从国内基本面来看，3月上半月在铜价大幅拉涨情况下、铝价仅窄幅震荡上涨，主要因为铝表观消费存在被低估的情况。春节后房地产项目复工复产速度没有到达预期，但Mysteel铝型材样本企业高频多个方面数据显示，截至3月中旬，建筑型材样本企业累计产量同比仅下降3.5%，远低于市场预期；同时，铝板加工公司也反馈春节后地产用铝板（医院、高铁站、商超等）需求恢复明显，对铝板加工厂订单有所拉动。除了地产端以外，其他铝主要消费板块均有亮眼表现。

  光伏板块，据公开数据，1-2月太阳能组件新增装机2037万千瓦，同比大幅度增长79.74%；1-2月组件出口合计44GW，同比增加57.87%。同时，新能源汽车产量亦有亮眼表现，1-2月新能源汽车产量合计118.9万辆，同比大幅度的增加25.6%，新能源汽车渗透率进一步提升。

  从Mysteel铝型材150家样本周度调研数据能够正常的看到，截至3月底，以光伏和新能源相关板块应用为主的工业铝型材周度产量已较去年下半年以来最高周产量高出5.1%！3月份工业型材样本企业周均产量较去年三季度及四季度周均产量高4%-5%！部分样本企业反馈，企业订单是满的，近期比较忙；个别企业反馈今年增加了2条生产线后仍处于满产赶工状态，光伏相关订单稳定，汽车方面的订单增量尤为显著。华中、华南仍有部分企业反馈正在由建筑材向工业材转型。

  从光伏组件用铝后续展望来看，一方面预计4月份组件厂排产环比仍在提升、但增幅收窄；另一方面，出口仍有亮点：欧洲组件去库已近尾声，组件企业对欧洲发货量提升，同时印度延续了23年下半年以来的强劲需求。

  微观来看，除了铝型材的亮眼表现以外，铝板带箔更是持续的旺。从Mysteel调研的130家铝板带箔样本企业周度数据分析来看，3月铝板带及铝箔周均产量较去年四季度高0.24%，且铝板带箔订单亦持续回升，截至本周，铝板带箔订单已较去年四季度周均订单水平高0.56%。据调研反馈，除了地产、出口拉动以外，家电板块亦为铝板带箔订单增量有明显贡献。据产业在线月三大白电（空调冰箱洗衣机）排产较去年同期实绩增长17.3%，而4月份延续了偏旺态势、4月排产较去年实绩增长16.6%。

  而另一很值得关注的就是铝杆。在新能源发电项目持续增加趋势下，特高压线路的铺设亦对铝需求有明显拉动。2024年《政府工作报告》中关于今年的工作目标提到，“加强大型风电光伏基地和外送通道建设”。据Mysteel调研，去年上半年以来，铝杆产量持续提升，去年四季度在新建企业陆续投产拉动下，铝杆产量持续创下新高。今年1-2月，Mysteel调研铝杆产量同比增加39%！

  综合来看，据Mysteel核算，1-2月铝表观需求同比增加6.95,%，3月预计同比增加3.87%，则一季度铝表观需求预测同比增加5.72%，高于去年一季度铝表观需求同比5.14%的增幅。

  供应端，据气象水文趋势预报分析，雨季开始前，云南省高温少雨天气仍将持续，主要江河来水以偏少为主，云南省大部地区气象干旱风险等级较高，抗旱减灾工作形势严峻。在此背景下，目前调研了解当地电解铝冶炼厂3月复产约20万吨/年左右、复产进度慢于预期，同时4月份的复产计划亦有较大的不确定性。在电解铝运行产能整体增幅没有到达预期背景下，铝水就地转化率却在持续提升。春节后冶炼厂周边加工厂产量持续恢复，至3月初左右恢复至去年四季度以来的平均铝水用量水平，而本周初级加工品周度铝水消耗量已较去年四季度顶配水平高出0.51%。从去年数据分析来看，二季度是全年铝水周度消耗量最高的时候，预计今年4-5月铝水就地转化率仍将在下游新建产能投产及在产企业开工率提高共同拉动下继续走高，则铸锭量将进一步下降。

  据Mysteel调研，3月28日铝锭社会库存为91万吨，较3月25日下降0.3万吨。从往年季节性规律来看，在铝锭社会库存拐点出现前，铝棒社库、厂库及铝锭厂库去库速度相对缓慢，在铝锭社会库存拐点出现后，整体铝产品去库速度将加快。后续来看，随着铸锭量的持续下降，需求亦在恢复中，预计整体铝产品去库速度将季节性加快。

  宏观方面，在美联储议息会议决议后海外市场宏观情绪有所企稳、近期矛盾并不明显，国内外铝市场都回归基本面逻辑为主。海外铝升水持续修复，国内1-2月铝材出口同比增幅达10%以上，海外需求边际恢复中；而国内基本面支撑亦较为坚挺，后续关注铝终端消费对铝价走高的反馈。从调研情况去看，订单较好的板块对铝价的走高并不敏感，而订单较弱的地产端需求对铝价较为关注，近两周建筑铝型材产量边际窄幅下降，后续仍需持续关注，但Mysteel预计地产端需求变化难影响铝整体需求的回暖趋势。总的来看，基本面对铝价突破震荡区域的支撑作用仍将持续。